安全边际

目录 导言 第一章 投机者和失败的投资者 第二章 与投资者对立的华尔街本质 第三章 机构表演竞赛：客户是输家 第四章 价值错觉：20世纪80年代对垃圾债的迷思和错误观念 第五章 明确你的投资目标 第六章 安全边际的重要性 第七章 价值投资哲学起源 第八章 企业评估艺术 第九章 投资研究：找到诱人投资的挑战 第十章 机会所在：催化剂、市场无效和机构限制 第十一章 投资储蓄机构转制 第十二章 投资财政陷入困境和破产的证券 第十三章 投资组合管理和交易 第十四章 个人投资者的投资替代品 附录一 读书笔记 附录二 晚上睡的香比什么都重要 附录三 卡拉曼访谈：永远不要停止阅读 编后记 投资真的不简单 导 言 投资者所采用的投资方法尽管种类繁多，但这些方法几乎很难带来长期 成功，只会带来巨大的经济损失。它们中不具备合乎逻辑的投资程序， 更像是投机或赌博。投资者经常经不住想赚快钱的诱惑，结果成了华尔 街短暂疯狂的牺牲品。写本书的初衷有两个。其一阐明了诸多投资者面 临的陷阱，通过突出许多投资者的错误，我希望能够学会避免损失。其 二我推荐投资者遵循一个特定的价值投资哲学。价值投资是以可观的折 扣买入内在价值低估的证券交易策略，以最小的风险获得较好的长期投 资回报。本书阐述了价值投资的哲学，或许更重要的是，解释了为什么 当别的方法都失败的时候它却成功了。 本书开篇，并未谈及价值投资是如何做的，主要罗列了许多投资者的错 误，尽管有很多投资者虽然并未遵循价值投资也达到了他们的投资目 标，长期来说，这些操作是很容易误入歧途的。避免别人犯过的错误是 达到成功投资重要的一环。事实上，也是完全可以避免的。 你可能有种疑虑，为什么我要写这本书，鼓励更多的人成为价值投资 者。我的许多朋友也有此顾虑。这样一来，我不是招徕了更多的竞争 者，间接地降低了我的投资绩效吗？也许是的。但我不认为这种事会发 生。首先，价值投资并不是首次公开讨论。尽管我在书中列举的案例与 我的前辈不尽相同，尽管我自己的严格的投资哲学也与其他的价值投资 者的不尽相同，但是其中一些观点早在50多年前就被本杰明·格雷厄姆 和戴维·多德在他们著名的、被认为是价值投资的圣经——《证券分 析》中阐述过了。这本著作为几代价值投资者指明了前进的方向。稍晚 一些出版的、由格雷厄姆撰写的著作《聪明的投资者》更是用浅显易懂 的语言描写了价值投资的方法。伯克希尔·哈撒韦公司的主席——沃伦· 巴菲特，同样撰写了大量的文章、致股东的信、致合伙人的信，条理清 楚和极为出色地介绍了价值投资。那些对如此至理名言置若罔闻的投资 者不见得会特别青睐于我。 真实的意图还在于我被许多不理性、不自律的投资者所遭受的灾难性损 失深深地刺痛了。如......