并购基金法理与案例精析

编委会成员 主 编 韩良 副 主 编 张川华 肖树伟 编写人员 丛彦国 于川 高慧云 孙宏臣 韩良 张川华 肖树伟 李晓梅 序 2008年发生席卷世界的金融危机以后，曾经风光无限的美国金融界 一片哀鸿，有着近百年历史的美国投资银行雷曼兄弟破产，贝尔斯登、 美林被收购，前后仅隔半年，华尔街排名前五名的投资银行竟垮掉3 家。高盛和摩根士丹利从投资银行转型为银行控股公司。与此同时，中 国的金融界却异军突起、做得顺风顺水。国际权威金融媒体——英国 《银行家》杂志2014年7月公布了最新的“世界1000家银行排名”，其中 中国工商银行以2076.14亿美元的一级资本，蝉联全球银行首位，而中 国建设银行、中国银行、中国农业银行也跻身全球银行业10强。中国金 融业除了搭上了中国经济高速发展的顺风车外，“一行三会”金融监管当 局加大了金融制度创新与监管力度，各个金融机构大胆进行金融工具和 金融服务产品的创新也是其高速发展的重要原因。 随着《存款保险条例》的颁布和实施，存款利率完全市场化已指日 可期。继债券市场向境外央行、人民币清算行、人民币业务参加行和合 格境外机构投资者开放后，在国内陆续向非金融机构合格投资人和私募 基金开放。而银行间债券市场以非金融企业为主体，陆续创新发展了短 期融资券、中期票据等公司信用类债券；以商业银行为主体，创新发展 次级债券、信贷资产支持证券等金融债券。 这几年卖得异常红火的商业银行理财产品，是在我国“分业经营、 分业管理”的金融体制下的一次具有重大影响的金融创新，其业务模式 如下：商业银行首先与客户签订代理客户进行理财的合同，然后与信托 公司签订信托合同，委托信托公司对该笔资金进行投资。该创新规避了 《中华人民共和国商业银行法》第四十三条规定，即商业银行在中国境 内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向 非银行金融机构和企业投资。上述业务模式是在现有的法律框架体系下 进行的、是符合法律规定的金融创新。虽然在实际操作中个别商业银行 存在私自设立资金池、项目与收益不一一对应等问题，但银监会及时通 过2013年的8号文对上述问题进行了及时纠正。 据中国信托业协会发布的数据，2014年末，我国信托行业管理的信 托资产规模达到了13.98万亿元，成为了我国金融业的第二大行业。值 得注意的是，导致我国信托业飞速增长的原因竟然是依靠发行富有中国 特色的“次级贷款”产品而取得的。次级贷款项目是指或者项目本身不能 产生稳定的现金流偿还贷款，或者没有足够的抵押物来清偿贷款。对于 次级贷款项目，商业银行是不能发放的，而信托公司则可以发行投资者 风险自担的“高风险、高收益”......