证券市场周刊201838

【新闻 期刊自动推送-hikindle.com】 资本论 等待破局 开卷 速读 微博 要刊速递 数据 宏观 A股独立行情能走多远？ 业绩爆雷 市场底>业绩底'> 政策底>市场底>业绩底 公司与产业 今世缘增长持续性堪忧 两面针，靠的是投资收益 去杠杆下的东方园林 视觉中国去多元化 京蓝科技高溢价收购暗礁 迪安诊断激进并购肥了谁？ 天润数娱跨界要翻船 库存股制度的“双刃剑” 金融 险资入市能否稳住市场 “市场底”离“政策底”有多远 中行1200亿元优先股融资再起或未完 投资圆桌 库存股制度的“双刃剑” 杰克·施瓦格：交易员的失败与伟大 威灵顿管理：长期视角投资 价与值 亚联发展 连续布局金融科技生态链条问鼎第三方支付A 股龙头 等待破局 如美股、人民币、石油等“硬资产”，一旦突破关键的心理点 位，“心魔渐生”的超调会引致市场悲观情绪的自我强化，重新寻锚的过 程将成为政策难以承受之重。 2018年，全球金融市场震荡加剧，风险偏好显著下行，我们正处 在“将变未变”的破局前夜。 从基本面看，风险闭环下全球市场“危机回潮”的基调正在加速成 型，特朗普政府在贸易摩擦、地缘单边主义、退出全球治理多元模式的 道路上渐行渐远，经济金融风险和地缘政治风险的同步发酵导致全球市 场被迫全面进入“Risk Off”状态，经济复苏的路径也由此系统性偏离原 有的惯性轨道。 从政策面看，当前美国正处在“经济+政策”搭配整体合意的舒适 期，但刺激的边际力度渐次下降。中国经济去杠杆降低了系统性风险发 生的概率，增加了经济韧性，但也带来了内需下滑等短期阵痛。中美贸 易摩擦逐级加码令全球经济“双核”的驱动力从宏观层面和微观层面均受 到冲击。 从预期面看，当前市场对于长期利率通道、中美贸易博弈最终结 果、全球实体经济复苏走向的预期正从原本的乐观朝着更趋严峻的方向 全面修正，市场情绪正在寻求任何可能宣泄的出口，甚至可能击穿基本 面和政策面的底部。 风险事件改变破局之形态。在IMF最新的经济展望中，全球主要经 济体的增长路径较此前均已明显下修，未来还存在进一步调低的极大可 能。长期来看，2018年3月开启的新一轮保护主义大潮，生硬造就了反 全球化和反经济理性的趋势拐点，彻底改变了2017年开启的真实复苏既 有路径。 笔者认为，尽管破局有其必然性，但在形式上却有一次性全面冲 击、短期渐进冲击、长期温和冲击的不同场景，取决于市场如何“用脚 投票”。从诱发的因素看，中美贸易摩擦进程在11月随美国中期选举和 G20峰会领导人会晤或有突变，英国退欧谈判、意大利预算案、默克尔 时代终结等不确定性，以巴西为代表的新兴市场经济体民粹回潮和美俄 关系紧张等可能在短期内......