穿越镀金时代

6. ​理解A股风格，追寻隐形冠军 7. ​中国经济正在平稳着陆 8. ​如何理解中国目前的发展战略和布局 9. ​内外压力下中国资本市场的演绎路径 基本面企稳 流动性支撑 改革渐劲 市场乐观 10. ​伦敦杀人鲸：CDX、IG9和系统风险 披露的信息 对冲还是投机？ 造成损失的三大原因 前言：挥别镀金时代 中国2013年第一季度GDP数据是7.7%，远低于市场预期，但真不出人意 料。研究中国过去几十年经济、社会、政治变化的学者通常有时空错乱 的感觉，因为这段历史演进的速度太快了，很难找到一个准确的参照 系，有时觉得像1830年前通过圈地运动完成工业化的英国，有时像1920 年代自由市场暴露出重大缺陷的美国，有时又像1990年代即将在地产泡 沫中崩溃的日本。30年压缩了近代市场经济近200年的悲欢离合和生生 灭灭。但现在我确信那是一个"镀金时代"——成长是真实的，泡沫也是 真实的，雾霾和漂流猪也是。 经济之所以在下滑，除了外部需求的赢弱外，反腐是一个明显的短期影 响因素，但反腐行动不仅仅是压制了白酒或者鲜花等"奢侈"的消费，这 应该不过是开始。近期最高检表示要抓一批大案妥案，联系到监管部门 对某些债券部门的突袭估计很快更多隐秘的重大利益链条将会暴露出 来，而这次将影响的是融资，进而是投资。这也是市场已经老生常谈的 换届周期带来的一轮新的GDP锦标赛和投资狂潮这次为什么没有真正发 动起来的原因。 但我们感觉并不是简单的利益清洗更为重要的也许是这次将配合真​正的 长效机制的建设，一旦全口径预算纳入人大监督体系，那么重大工程建 设、土地财政和国有资本运行将会全面暴露在阳光这最好的杀虫剂之 下；而另一方面，根据国务院的机构职能转换时刻表，2014年6月底前 将出台并实施不动产统一登记制度，2014年底前将完善金融账户实名登 记制度。这些都将被市场理解为是阳光法案的技术准备动作，那么结论 就是——这次可能真的不同。 实际上理论研究业已证明，中国地方政府增长竞争除了GDP锦标赛机制 以外，还有一种所谓的争宠机制也在发挥效力，这两个机制是相容的， 上一级的决策偏好是非常重要的，一旦执行层觉得上一层的目标函数真 的偏向结构调整，他们也会逐渐适应起来，不再以速度作为唯一的决策 目标，或者降低其重妥性权重。当然必须承认，这需要时间。 因此短期内来自货币的约束将变得更为显著起来，结合四部委463号文 ......