经济短周期与股市的行业效应

第二节 繁荣阶段的行业表现 第三节 滞胀阶段的行业表现 第四节 衰退阶段的行业表现 第五节 中国的行业配置投资时钟 本章小结 第五章 从结构性因子角度对优势行业的实证分析 第一节 穿越周期类代表性行业分析 第二节 中后周期类代表性行业分析 第三节 中早周期类代表性行业分析 本章小结 第六章 基于中国经济结构及周期特征的行业配置对策及建议 第一节 中美股票市场行业效应的比较分析 第二节 美国与中国经济结构及周期特征差异分析 第三节 中国股票市场的行业轮动逻辑 第四节 中国权益类市场行业配置的对策及建议 本章小结 第七章 总结与展望 参考文献 附录A 经济转型“进行时”的行业效应初探 后记 第一章 绪论 第一节 问题的提出 中国证券市场历经20余年的发展历程，从早期的草莽阶段野蛮生长，到 逐渐规范形成全国性市场，多层次市场体系逐步建立，投资工具和交易 品种日渐丰富。证券市场，特别是股票市场伴随中国的经济周期波动， 出现过波澜壮阔的大牛市行情，也经历漫漫熊市的跌宕磨炼，从早期的 同涨齐跌，到行业轮动、结构分化，逐渐体现出迈向成熟市场的演进特 征。 股票市场通常被认为是宏观经济的晴雨表，由于阶段性失效的现象时常 出现，以至于相当多人，尤其是在中国，总在质疑股票市场与宏观经济 是否脱节，以及作为晴雨表的表述是否成立。如果从更长的考察时段来 看，股票市场作为整体的走势与宏观经济的走向以及经济周期的波动， 仍体现出高度的正相关性。但细分到不同的行业指数表现，则与经济周 期的波动，或多或少呈现出差异性，而正是这种差异性的存在，使得本 书的主题选择具备了研究价值和实践意义。 证券市场投资的一个核心的投资策略，体现在如何进行战略性大类资产 配置，即在现金类、权益类、固定收益类、商品及衍生产品类为代表的 基础大类资产进行有效配置。本书的重点，聚焦于大类资产的分支之一 ——权益类，即股票类及股票相关资产的细分投资策略，或者可以称为 战术性资产配置策略（Tactic Asset Allocation），也就是着重于行业配 置的有效策略的研究分析。股票市场的兴衰与经济周期高度相关，有效 的行业配置策略则是在战略性大类资产配置的前提下，获取权益类资产 超额收益的决定性因素。 中国的共同基金行业中，偏股类的基金产品通常有最低仓位要求，也就 是权益类资产的投资必须达到恒定最低比例，这一比例在目前为不低于 60％。混合型产品（股债混合）或一些灵活配置类产品仓位要求可稍 低，但通常也不低于30％。共同基金的绩效考核体系的核心，无论是被 动投资类的指数化产品还是主动管理型产品，都集中于考量基金的表现 是否超越业绩基准（Benchmark），因此基金经理的追求目标，在于如......