门口的野蛮人2：KKR与资本暴利崛起

目 录 译者序 中文版序 前言 引子 第1章 取悦CEO 第2章 债务越发诱人 第3章 追逐利润 第4章 和银行打交道 第5章 德崇的魔幻世界 第6章 玩收购的艺人 第7章 导师的陨落 第8章 统领工业帝国 第9章 债务大棒 第10章 拿钱走人 第11章 “我们没有朋友” 第12章 信贷紧缩 第13章 恐惧、羞辱和幸存 第14章 债务退出，净资产进入 尾声 附录 KKR的杠杆收购 注释 保守的财务政策来源于对1929年大萧条的痛苦记忆。 从财务指标上看，KKR的收购确实提高了很多被收购企业的效率，这是 因为那些企业被收购前浪费严重、机构臃肿、无人愿意做高风险高回报 的决策。这其实是一个老问题：公众上市公司是公众的吗？看起来是无 数个体可以公开地买卖股票、召开股东大会，所有的理论和机制似乎都 是设计来保障股东的权益的。有谁会声称资本主义的美国，其上市企业 不是私有的呢？然而，事实是，公众上市公司从名义上看产权是私有 的，但是行使产权的过程漫长、成本高昂、真实信息在行使产权的过程 中损耗掉或被歪曲，真正的控制权实际上体现在代理人手里，他们当然 有动机上下其手、拿高薪高福利而少做事。 KKR无非是借用金融手段，让自己成为私有化的新股东，提高了行使产 权的效率，从而提高了企业的效益。那些支持KKR的金融机构，除了现 实经济上的巨额诱惑外，认为这样做有助于美国效率的提高，令企业更 加公正。这种利益和道义上的双重诱惑正是KKR的杠杆收购能够获得很 多人支持的原因。当然，同样讽刺的是，当KKR提高了被收购公司的效 益的同时，它也有动机蔑视社会公益、劳工利益，而劳工因为自身在博 弈能力和财富方面的劣势，自然只能被迫承受代价，劳工和社会做出的 牺牲跑到了KKR和利益相关人的腰包里。KKR在一方面体现了所谓公 正（如消除了公司官僚主义），一方面又带来了社会成本的上升。最后 KKR之所以在20世纪80年代末期开始遭受打击，正是由于KKR对于公 众利益的侵害，导致了社会思潮的再一次反转。 我们的教育体制暗中施加了一种思维惯性，经常把先后出现的两件事暗 示成因果关系，比如克拉维斯很努力地工作或克拉维斯很聪明，与克拉 维斯拥有私人专机这两件事会被视作因果，仿佛很努力地工作才可能有 成绩。实际上，人们渴望的结果，从来不存在充分条件（即你只要具备 了这个条件就必然实现），顶多是具备若干必要条件（缺少一个就不可 能实现），但是无法将所有必要条件列出，更不可能确保这些条件都具 备。至于是否努力，很难说就是一个必要条件。从KKR的那些机缘中， 我们看到，既然政治风向、社会思潮构成了如此重大的影响，那么如果 仅仅是拼命地在具体的商业事务上用力，而不关注这些更为广泛、对于......