大通胀与再平衡__后危机时代_的抉择

目 录 自序|Preface 第一部分 再平衡 全球经济再平衡的猜想 “低增长、低利率、高通胀”时期的到来 “高储蓄”之惑 “仰之弥高、钻之弥坚”的经济转型 世界留给中国的时间和好运气不多 最好不要再次阻止经济的自然减速 人民币汇改成功的关键在于突破结构性痼疾 人民币汇率升值的压力源自投资的经济 牺牲了家庭，中国如何再平衡？ “十二五”期间国有资本应该战略性撤退 第二部分 通胀与滞涨 中国通胀的逻辑演进与治理困局 求赎大通胀 伯南克的“不道德” 唯有主动减速应对量化宽松 周小川心中的“池子”是什么？ 如何看待全球和中国的通胀前景？ 资产泡沫之后必是滞胀 滞胀隐现 中国或会容忍更低的经济增长和更高的通货膨胀 无奈的弱美元 第三部分 “宽货币”与泡沫 中国“宽货币”终结的内外条件 中国货币扩张的退出 看不出泡沫“软着陆”的前景 重读朱总理离任时的经济嘱托 中国的资产泡沫向纵深挺进 灰色收入与中国房地产泡沫 中国房地产泡沫如何了结？ 第四部分 地方政府融资平台的“幽灵” 清理地方政府融资平台债务的宏观成本 地方政府融资平台大调查（2010） 自序|Preface 很少有人想到，这么快（一年多的时间），世界经济就从炙热的世 界金融危机中走了出来，这一切皆拜赐于史无前例的全球政府空前一致 的货币、财政刺激。 20世纪30年代的那场大萧条告诉我们，不救会有多么不好，但是救 呢，也没有答案，所以是史无前例的。当世界经济出现迅速反弹时，人 们以为世界金融危机已经远去，经济学家们也开始憧憬下一轮经济周期 的重启。然而就在此时，反危机的扩张性财政政策和货币政策的后遗症 也开始逐步显现：以政府部门的“杠杆化”抵消私人部门“去杠杆化”；以 大规模货币刺激去为金融机构与金融市场“补血”，并没有解决危机的深 层次根源，却引发了金融风险的财政化和金融风险的货币化。2010年的 上半年是欧洲主权债务危机，下半年又打起了全球“货币混战”。 发达国家新一轮的量化宽松货币政策（QE2）给全球经济带来了无 尽的动荡。第二轮量化宽松货币政策所释放的货币和信用跑不到真实经 济里面去，都跑到哪里去了呢？一部分（可能是大部分）在全球金融货 币市场（尤其是债市和衍生金融市场）自我循环，一部分跑到大宗商品 市场，一部分以“热钱”的形式进入新兴国家的资产市场（楼市和股 市）。所以我们看到全球经济呈现出相当怪异的现象，实体经济总体委 靡不振，但石油价格再次攀升到每桶80美元，铜价上涨到每吨8 000美 元以上，超越了危机前，创了新高，美国股市又回到了2008年9月雷曼 兄弟公司倒闭前的水平。以传统消费者物价指数衡量的......