巴菲特致股东的信. 投资原则篇

版权信息 C O P Y R I G H T 书名：巴菲特致股东的信. 投资原则篇 作者：【美】杰里米·米勒 出版社：中信出版集团 出版时间：2018年10月 ISBN：9787508687179 本书由中信出版集团股份有限公司授权得到APP电子版制作与发行 版权所有·侵权必究 文前 谨以此书纪念我亲爱的朋友兼同事彼得·索尔（Peter Sauer，1976—2012）。彼得 ，你过早地离我们而去了。你在世时取得了诸多伟大成就，却始终虛怀若谷。 献言 本书引用沃伦·巴菲特致股东的信件的内容已获其允许。 除此之外，巴菲特先生与本书的写作再无任何关联。 换言之，书中的智慧都是他的功劳，书中的错误都是我的纰漏。 为了保持引文叙述的连贯性，省略部分并不总是标明。 [1] [1]Lawrence Cunningham, The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America ( Boston: Lawrence A. Cunningham, 2001), 25. 推荐序 先脚踏实地，再仰望星空 但斌 深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长 在《时间的玫瑰》一书中，我曾感慨“巴菲特之所以伟大，不在于他在75岁的时候拥 有了450亿美元的财富，而在于他年轻的时候想明白了许多事情，然后用一生的岁月来坚 守”。 在巴菲特25岁成立合伙公司的前夕，他向自己的投资人提出了投资的“基本原则”， 基本原则成为他经营伯克希尔之前运作私募基金的核心投资理念。在合伙公司运作的13 年时间里，巴菲特的收益每年超越道琼斯指数，创造了累计1403%的优秀回报率，平均年 复合回报率高达25%，同期道琼斯累计收益率仅为185%。更加让人钦佩的是，在这13年的 时间里，有4年指数的收益率都下跌了6.2%~15.6%不等，而巴菲特合伙公司却从未出现过 一年亏损。 米勒通过这13年巴菲特致股东的信，讲述了巴菲特在运作基金时所坚持的基本原则 ，向我们展示了年轻的巴菲特在初出茅庐时，所坚持的投资真理、设计合伙基金结构的想 法，以及在此期间三种不同的投资策略，系统地讲述了那些巴菲特在年轻时就想清楚的问 题。 巴菲特有句名言：“投资有两条原则，第一条原则是保证本金安全永远不要亏损；第 二条原则是请谨记第一条。”从年轻的巴菲特致股东的信中，我们能充分感受到他在经营 合伙公司的投资管理上所带着的深刻的“保守”意识或风险意识，这一点非常值得我们学 习！他曾在信中指出：“对以往策略的保守性进行理性估计的方法之一就是在市场下跌时 分析收益绩效。”我们看到，在经营基金的13年中，道琼斯指数有4年是下跌的，......